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停損賣壓未除 美股十年牛市恐畫上休止符
美國科技巨擘蘋果數家供應商下修明年展望，導致美股週一大跌。 (Getty Images)
【大紀元2018年12月22日訊】（大紀元記者張東光報導）美股近期跌勢可說是相當慘烈，週五（21日）主要指數已自今夏高峰回落16-26%，也讓12月成了1931年以來美股表現最差的月份。越來越多的專家深信：2009年3月金融風暴低谷以來、長達十年的牛市即將畫上休止符。
週五的主跌股仍舊是科技熱門族群FAANG，其中臉書慘跌逾6%，亞馬遜跌近6%，蘋果公司跌近4%，奈飛網跌5.5%，谷歌母公司Alphabet跌3%。這類股票曾是近年最擁擠的交易，近期的連環下挫正凸顯該族群在跌入熊市後正出現連鎖性的停損賣壓，一般預料這會讓美股三大指數持續承壓。
許多投資人不解的是，為何美國GDP公布的數據十分亮麗，第三季還增長3.4%（第二季4.2%），全年近3%，失業率也是歷史少見的3.7%低谷，而股市卻如此垂頭喪氣呢？一言以蔽之，是市場因素使然——先知先覺的股市主要作手正在退場，後知後覺的投資大戶也跟進殺出，融資戶和機器人交易的停損賣壓正源源不絕。
據統計，在2009年低谷時，美股融資餘額接近2,000億美元，今年5月高峰已攀達6,698億美元。當股市水漲船高時，融資戶坐享槓桿的高報酬，籌碼自然安定。但自10月美股修正後，不堪損失的融資水位驟降405億美元，創下2008年10月減持666億美元以來單月降幅之最。迄今融資餘額仍有6,000億美元的水準，預料近期美股的連續重挫正迫使融資戶持續停損。
除了融資戶停損外，另一個導致股市無法止跌的因素是機器人程式交易的賣壓，這些電腦演算法沒有人為的價值主觀判斷，只會根據輸入的訊息追漲殺跌，導致跌勢一旦啟動，跌幅就會被擴大。據估計，美股目前的日成交量中有80%是這類程式交易的貢獻，而真正依據基本面操作的資金僅占成交量的10%。此一窘境也凸顯近年ETF指數基金盛行，傳統價值導向的共同基金逐漸式微之後，在這種非理性的下跌過程中，缺乏價值買盤承接的風險。
在股市慘跌的過程中，最後知後覺的應該是美聯儲的決策官員。此前他們還振振有詞地說美國經濟沒有問題，升息路線正確……殊不知其緊縮政策正揮舞著兩把利劍，一方面今年以史無前例的方式連續四次升息，另一方面又進行量化緊縮（QT），抽回央行持有且到期的公債頭寸。誠如去年許多專家警告，這種激進式的緊縮將導致股市流動性快速抽離和市場信心的潰堤，但官員們對此始終置若罔聞。
週五早盤，美聯儲副主席威廉姆斯（John Williams）出面替近期飽受抨擊的主席鮑威爾緩頰，稱美聯儲會傾聽市場聲音，可能會重新評估2019年的經濟展望和利率政策，道指一度受此激勵上漲近400點，但尾盤卻不敵失望性停損賣壓而下挫414點。
美聯儲副主席的喊話，加上前一日美國財長姆欽認為市場對美聯儲政策過度反應的發言，至少就週五的盤面反應而言，股市投資人的持股信心仍未喚回。所謂解鈴還須繫鈴人，或許由主事者鮑威爾出面鴿派喊話，才能化解投資人的心結。也或許，市場的巨量停損賣壓還未消除之前，猜測底部是件更困難的事情。
這波美股猛跌過程中，最替投資人心急的或許是川普總統。今年夏天以來，川普總統猛批美聯儲鷹派升息路線失當，將抹煞他辛苦呵護的經濟成果。近期股市主要肇因於美國升息過猛的非理性下挫和持股信心的低落，更再度證明川普的先知卓見，是那些象牙塔央行官員所遠不能及的。＃
責任編輯：葉紫微
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